“天使”一词最早出现在20世纪20年代的洛杉矶。当时高净值人士会把钱交给好莱坞去拍新电影。好莱坞将这些早期的投资者隐喻为天使，就像电影里的天使一样，本人有幸在2013年第一次做了“天使”，感觉还不错。在跟创业者交流当中，我发现引进天使投资的时候往往会遇到一些常见的问题，下面跟大家交流一下，浅谈个人观点。

初创企业在融资的时候，经常会被问到的一个问题就是，初创企业在天使轮或者第一轮融资的时候，放多少股权出去比较合适呢？

天使轮融资释放股权的比例在10%～20%是比较常见的。企业在正常发展的过程当中，在上市之前或者是被并购之前，一般都要经历3～5轮的融资。比如说第一轮往往是种子轮或者天使轮，后面可能还有A轮、B轮、C轮、D轮甚至更多。我们观察发现，每一轮平均会释放出10%～20%的股权，一般来讲，创始股东的股权经过3轮左右的稀释，往往就会剩下50%左右的股权，如果经过更多轮，甚至5轮稀释的话，可能就只剩下35%；有的时候可能还需要预留或者是增加员工期权池所需的股权，到公司最后被并购或者上市的时候，创始股东的股权可能就会更少。

所以说在考虑天使轮融资到底应该让出多少股权的时候，不能单纯只考虑该轮融资而已，我们得把整个企业包括现在和未来的融资作为一个整体来考虑。一般来讲，我们该放出多少股份，实际上是由两个因素决定的：

（一）初创企业投资后的估值到底是多少？

公司的估值一般是由创始团队和投资人协商谈判出来的一个数字。从创始团队和创业公司的角度来讲，谈的估值越高，要分出去的股权就会越少。那么，估值具体怎么确定呢？

1、找对标企业做一个参考，看看市场上类似或者相同的企业有没有拿到过融资，他们这个阶段的估值大概是多少。

2、尽可能地多拿几个投资人给出的估值来做个比较，在比较当中往往能够得出一个相对客观或者合适的估值。

（二）初创企业到底应该从投资人那边融多少钱？

一方面取决于投资人愿意投多少，另一方面，天使融资也不是融得越多越好。因为这个阶段公司的估值比较低，融的钱越多，意味着股权卖出去的就比较多，也就压缩了未来融资的股权空间。创始人需要根据企业的具体情况做一个具体的、全面的分析判断和测算。企业从这一轮到下一轮的融资，比如说A轮融资，中间大概需要多少钱才能去支撑企业在这段时间的发展？测算出一个数字以后，往往再加上20%左右的余量，可以较为合理地确定天使融资到底应该融多少钱进来。

还有一种情况：被投企业提出来的估值和投资人能够给出的估值，有一个相对比较大的差距。比如，投资人认为被投企业只值四千万，并不值六千万，而被投企业可能暂时并没有其他更好的选择，也只能从投资人的手上去融资了。这种情况下，建议可以尝试一下，先按照投资人提出来的估值完成这一轮融资。但是要有一个前提，在答应投资人价格的同时，双方可约定在接下来的两年时间内，创始股东可以以天使轮估值的一定倍数，（比如说1.5倍或者是2倍，具体可协商），再从天使投资人的手上把一部分股份回购回来。这样的话，可以在一定程度上，抵消企业在前面以比较低的价格时多放出去的股份的影响。

初创企业常见的另外一个比较重要的问题就是，融资的时候拿谁的钱最有利呢？到底是找个人投资人还是找机构投资人？

首先，我们要看一下个人投资人和机构投资人，在投资的时候各自有些什么样的特征或者有些什么样的利弊呢？（如下图所示）

当然，现在也有很多个人作为天使投资人已经非常有实力，他们的资金，包括他们的影响力也不一定会比机构投资人差。最重要的是要衡量投资人能够给初创企业带来怎样的势能，谁能够为企业提供更多的战略支持。

最好的天使就是您熟悉并尊重您的人。第一次筹集天使投资，对于个人意义非常重大，因为这是天使投资人对您个人、对事业、对团队的高度认可。在融资过程中都会遇到形形色色的问题，但是有一点一定要把握，一定要慎重选择合伙人，合伙人的选择有时比钱更重要。