私募课堂丨估值方法：市盈率法（PE法）和市净率法（PB法）
文章出处： 弘安资产管理 发表时间：2018-09-13 15:08:05
今天我们主要来讲2种重要的相对估值方法，市盈率法（PE法），和市净率法（PB法）。
01
手上的股票值多少钱？其实有两种算法
最熟悉的应该是市盈率算法。
市盈率是指在一个考察期内（通常设定时间为12个月），股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。它的计算公式是市盈率 =每股市价/每股盈利。
市盈率高的股票，说明在有同样赚钱能力的企业里该企业的股价偏高，而市盈率低的股票，则说明在有同样赚钱能力的企业里该企业股价偏低，可能被低估了，未来上涨的概率更大。在操作上，我们并不需要去手动计算市盈率。因为在在市面上有许多看盘软件和手机股票APP（如同某顺，某方财富等），点击进入个股行情页面后便会直接有市盈率出来。
所以当我们要估算一家上市企业的股价时，我们可以用同类型、同行业里面的3-5家上市公司的股价，做平均数或中位数，以此为一个相对合理的PE值，来和当前该企业的PE进行比较，如果该企业的PE低于行业平均水平，那么企业股价被低估，未来会上涨到和行业平均PE水平对应的股价。反之，如果该企业的PE高于行业平均水平，那么我们就要警惕，企业的股价可能被过分抬高的，未来会下跌回归到和行业平均PE水平对应的股价水平。
而具体要如何计算呢？有一个公式，股价估值=市盈率（PE）*每股盈余（EPS），需要注意的是，同时我们在选用PE和EPS的时候，他们的时间周期也一定要是一致，就是说PE是年度数据，我们EPS也必须是年度数据。
但一家上市公司不可能拥有盈利，因此，则产生了另外一种计算方法：市净率法，计算公式为PB=股价/每股净资产。同样的市净率也不需要我们去计算的，一样可以在同某花、某方财富等软件中看到。
那么为什么可以用市净率来进行股票的估值？因为净资产的多少是由公司的经营状况决定的，净资产等于公司的总资产减去总负债，在财务报表上来看，净资产账面价值是属于公司大小股东的资产价值。公司的经营状态越好，资产越多、负债越少，那么净资产就越多，股东所拥有的权益也越多，股价增值的空间也越大。
同样的，当我们把同类主营业务的公司放在对比的时候，市净率低于行业平均PB水平的股票，投资价值较高，股价上涨的可能性很大。相反，市净率高于行业平均PB水平的股票，则需要注意下跌风险，该公司很可能被高估，在未来股价可能会下跌回归到行业平均PB所对应的股价水平。
那么一家公司的股价估值是如何用PE计算的呢？这里我同样给大家一个公式：股价=PBx每股净资产
02
市净率和市盈率也需适应A股市场
众所周知，中国的A股市场比较独特，比如市盈率这一指标则完全体现市场供应与需求的规律。简单来讲，由于新兴行业，对企业的成长性大家想得很美好，预期很高。一家新兴企业新上市，对外发行的流通股比较少，供不应求之下，股价一直被推高，导致企业的市盈率一直处于高位。
因此，比较市盈率的时候，需要注意两个问题：
1、只能对比相同行业或相近主营业务的企业，不能对不同业务模式、不同行业的企业拿来直接对比市盈率！
2、市盈率的适用范围是市盈率模型最适合连续盈利的企业，一旦企业业绩亏损，则市盈率不存在意义。
但市净率主要适用于需要拥有大量资产，净资产为正值的企业。而大量资产则可理解成重资产企业。
如若从重资产角度讲，市净率则适合那些重资产的行业例如钢铁、水泥、造船、机械制造，房地产等。总体来讲，基本上属于成熟的行业。归纳一下，则市净率适合用于成熟的且重资产的行业。大家可以翻一翻成熟行业，其市净率也是异常低。
而相对于成长股来讲，绝大部分成长股带着轻资产的帽子，呈现出来的则是高市净率。大致有这么一条规律，在市净率较低的行业中使用市净率估值效果更好，反之在市净率较高的行业中使用市盈率估值效果更佳。
同时，净资产一般由总资产减去总负债得出净资产。而在考虑净资产时，需要把影响净资产质量的其它因素综合考虑进来，比如应收款项过大，计提的坏帐准备过低，此外还需要把可转债等债务的影响摊去净资产的份额，这样剔除后才显示出真正的市净率，更能行之有效的去判别，企业的股价与内在价值之间的比较。
END
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