财报季又到，我们此前学习了怎么判断一家公司是否赚钱，但评价一个公司的好与坏，我们也不能只从盈利能力这一项去分析，我们还有需要结合公司更多的财务数据，也就是财务报表。
财务报表是一种历史资料，纪绿了一家公司过去几年的各种营运数据，好好研读财务报表，它能够很快的帮助我们判断一家公司的好与坏，让我们在投入股市时，少走一些弯路少交一些冤枉的学费。
那么一家上市公司的财报主要由三张表及附注构成，三张表分别是资产负债表、利润表、现金流量表。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。但对于普通中小散户尤其是新手朋友来说，一大堆的报表数据让我们不明觉厉，所以接下来就和大家一起来学习一下如何正确解读财报。
 
01
资产负债表：钱从哪里来 又到哪里去
 
下面先说资产负债表。这个是我们首先要看的，这个非常重要。资产负债表包括两大部分，第一部分是资产，第二部分是负债。资产负债表其实很容易看，记住一句话就可以了。资产是钱的来源，负债是钱的去处。其中，钱的来源组成了企业资产，资产按照可变现的便捷度排列，最容易变现的当然是现金，这样应收账款什么的就放在最前面，最不易变现的固定资产无形资产什么的就放在最后面了。
 


 
至于钱的去出，无外乎借债或股东投入，所以这类又分为负债和权益两大项。它告诉你，公司的家当里，有多少是借的钱，有多少是股东的钱。它也是依照需要还钱的次序列出来的，越早需要还的，放在最前面。由于股东投入不需要还，所以股东权益就放在最后了。
 
我们在看资产负债表时候不能单一的和历史数据去分析，这里还要跟同行业的公司比照着看，尤其是应收票据，应收账款，预付款项，预收款项等项目，这些数据还可以看出公司与上下游之间的地位，展示公司竞争力的强弱。
 
举个例子，如果一家公司对比同行业，它的应付账款较高，而应收账款却很低，而且自身的应付账款明显大于应收账款时，这就意味着这样的公司在产业链中相当强势的。为什么这么说？
 
原因很简单，因为应付账款多表示公司不断欠人家钱但是呢却不急着给钱，说明它对上游公司的依赖性很小，生意上都是先货后款，而应收账款少则表示其他公司不怎么敢欠它的钱，说明它对下游公司的控制能力却很强，生意上对下游公司都是先款后货。这样上下通吃把钱都抓在自己手里的行为，看上去很流氓，但是换个角度想，也只有真正彪悍的公司才能这么干不是吗？比如贵州茅台。
 
最后在资产负债表中还有一个指标需要关注。那就是流动比率，流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般这个比率不能低于1，最好大于2。
 
02
利润表：重点关注异动
下面再说一下利润表。利润表，是最简单的，也是市场最喜欢看的。收入之下，依此是成本，税收，费用，很容易理解。收入减去它们，就是营业利润。营业利润加上一些营业外的偶然收入或支出便得出了利润总额，交掉所得税后，剩下的便是净利润。强调一句，很多新人不知道的常识：上市公司报告的收入数字，是不含增值税的收入。
 
那么我们在看利润表的时候，需要把成本，税收，费用等各自占总收入的比例，与同行对比，并且还要和历史数据对比，如果比例比较异常，就需要去财务报表附注里，寻找对应解释。如果解释不那么合理，就需要怀疑和警惕。对投资而言，宁可错杀一千决不放过一个，这个绝对是金玉良言，尤其是对销售费用，管理费用和财务费用这三费来说我们要格外关注。
 
举个例子，简单说一下管理费用的猫腻吧。从理论上来说，销售费用很难操纵，而管理费用可操纵的猫腻最多，管理费用中最可以操纵的就是“计提”。计提我们这里可简单理解为，企业根据有关规定计算提取一定比例的费用。事先将预计要发生的费用或制度规定要提取的各项准备列入当期损益。
 
这样有的公司就会计提绿化费、福利费，有的公司计提坏账损失，有的公司计提资产减值准备，这一切，都会列入管理费用，所以其中猫腻就很多了。而这些计提，多数不影响交税。这些都是上市公司弄虚作假、隐瞒利润的手段。当然，如果反过来，也可以成为故意增加利润的手段。比方说，钢铁公司的资产减值，计提坏账了。但如果某段时间后这块资产突然值钱，公司冲回这笔计提费用，那当期利润也会大幅度增加。另外，折旧也是操纵利润的手法。
 
总之，一家好企业，一般会保持三项费用的相对稳定。正常的企业，三项费用与销售收入成正比而且比例会低一些。如果一家企业在扩张的同时，三项费用没有同步增加，那就说明企业在控制生产成本和减少内耗方面做的很不错，那么这样的企业才是最有价值的。
 
03
现金流量表：流水账里蕴含大秘密
 
最后来看一下现金流量表。现金流量表说白了就是我们每个人都会做的流水账汇总。卖东西收了多少钱，买东西花了多少钱，缴税多少钱，给工人支了多少钱，多少钱做了投资，以往的投资赚了多少钱等等，一笔笔流水账。那么我们看它主要是为了弄清楚企业的利润是否真实，看它是否隐瞒了利润，看它是否有发展前景。现金流量表一般有三大项：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。
 
 
其中经营活动，是企业提供商品或服务，收入的现金和支出的现金情况。投资活动，是企业扩大规模的投资，或者对外的投资及其当期收到回报的情况。而筹资活动，是企业为了筹集资金，比如借债或者发股所收到的钱以及为此付出的成本及红利的分配。
 
经营活动产生的现金流净额为负的企业，通常日子不好过，银行除外。这个就是平常说的入不敷出。这种企业，无疑要靠借债或发股过日子，所以对应筹资活动产生的现金流一般为正。
 
至于投资活动这块，我们一要看投的项目是不是在企业能力范围内的。通常，跨行业扩张，不妙的概率大。二要看投资回报率，投资回报率如果不是显著高于社会资金平均回报水平，那管理层就是乱来，拿股民的钱不当回事，这样的公司我们要谨慎对待。同时我们会发现很多公司的投资活动现金流净额处于大幅净流出的状态，这时我们还要思考，是否公司运营出现问题了？因此需要持续不停的投资才能带来新利润？
 
 
例
第一，这个企业的主营业务单一，就是产酒卖酒，好理解；
 
第二，这个企业年销售量与四五年前的生产量有关系，阅读过程中产销相互印证，可以挖掘出很多表上没有的东西；
 
第三，茅台是先收钱后发货，几乎不会有什么死账坏账，存货也无需计提跌价损失，报表相对简单；
 
第四，市场研究的比较多，自己看不懂的时候，很容易搜索到相关资料；
 
 
 
END
 
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