股权投资是PE的主要投资方式，但在实践中，PE机构在对目标企业投资，单纯的股权投资并不能解决目标企业的全部资金需求，或者单纯的股权资金并不能解决整个项目操作的全部资金需求时，往往需要配合债券投资或债券资金来完成整个项目的操作。
与债权投资相关的概念有夹层基金，债券基金等，也有的基金管理人拟募集、开展专项的夹层基金、债券基金业务。本文将为大家介绍夹层基金。
 
夹层基金

夹层基金是杠杆收购特别是管理层收购中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债券资金之后仍然不足的收购资金缺口。

一般而言，在一项典型的MBO融资结构中，资金来源包括三部分：

1、购买价格的10%由管理层团队提供，这部分资金形成了购并完成后重组企业的股权资本。

2、购买价格的50%-60%由银行贷款提供，这部分资金形成了高级债权，有企业资产作抵押，一般是由多家银行组成的银团贷款。

3、30%-40%的购买资金由夹层基金提供。
 
从清偿顺序上讲，有抵押担保的银行债权优于夹层基金的次级债权；夹层基金的次级债权优于管理层的股权获得清偿。

从上述分析可以看出，夹层基金本质上属于借贷资金，其进行的是一种债权投资，即提供借贷资金、收取利息报酬的一种投资方式。但由于其存在于MBO等特殊的融资结构中，且其清偿顺序上劣于普通的银行债权，具有了类股权的性质，故在成熟的金融资本市场将其从普通的债权资金中分离出来，界定为夹层资金。

目前，国内对“夹层基金”一词的使用较为混乱，往往借用“夹层基金”清偿顺序及投资收益位于银行资金与股权资金之间的属性，将劣后的债权资金一概称为“夹层基金”。实际上，典型意义上的夹层基金，在国内尚不多见，原因主要有：

第一，国内金融资本市场尚未足够成熟，典型夹层基金赖以存在的MBO等特殊的融资结构尚未大量存在。

第二，国内法制环境对夹层基金典型业务模式、操作路径的态度尚不足够明朗。